蓝鲸新闻9月5日讯半年报披露收官 ，银行理财子公司成绩单如约而至 。
净利润方面 ，信银理财上半年首次登顶，较去年同比增加26.92% ，以15.18亿元挤掉了常年霸榜的招银理财（高出0.05亿元） 。同时进入净利润前五的还有兴银理财 、光大理财和工银理财。
规模方面 ，“两万亿元俱乐部”由股份行理财子公司占据，招银理财 、信银理财、兴银理财依旧在列，光大理财成为新晋成员 。
六大国有行理财子公司虽紧随其后在榜单中保持领先 ，但规模却有所收缩：工银理财 、农银理财规模双双跌出两万亿元 ，仅中邮理财保持正增长 。
值得一提的是，在规模与盈利能力的排名之外 ，若按照“每万元存续规模挣多少钱 ”（上半年净利润除以6月末存续规模 ，单位以基点即bp计），即单位规模净利润粗略测算 ，会发现一条不同的曲线。
规模大 ，单位规模的盈利却不高：规模行业前三的巨头，单位盈利能力只排在行业中游；而“盈利效率 ”比较高 的三家 ，全是规模较小的城商行理财子。
净利润增速现分化
在今年上半年 ，银行理财子净利润增速出现分化 。
在23家已披露净利润的理财公司中，母行为城商行的机构同比增速居前 。
其中 ，宁银理财 、华夏理财和青银理财排在前三 ，同比增速分别为45.84%、40.42%和31.93%。与此同时，同比增速在20%以上的还有渤银理财、信银理财 、中邮理财和建信理财 。
在另一方面，北银理财 、农银理财、平安理财 、中银理财 、浙银理财、渝农商理财等6家机构出现同比下滑 ，五家降幅在20%以上 。其中 ，浙银理财和渝农商理财分别同比下滑了43.24%和43.50%。
以上与规模变化有一定同步 。在净利润下滑的6家机构中，除浙银理财规模较年初小幅提升约1.24% ，其余的规模均在收缩（渝农商理财未披露） 。
但与此同时 ，净利润增速靠前的几家理财公司中，青银理财 、宁银理财及建信理财的规模亦较年初下滑。
值得一提的是 ，制度变量正在为行业竞争划定新的坐标 。
根据 2026 年 3 月实施的《理财公司监管评级暂行办法》 ，监管评级不再将管理规模设置为独立评分指标，资产管理能力 、风险管理能力权重各为 25% ，规模大小不再直接决定评级得分 。
上半年城商行“盈利效率”领先
对于银行理财子公司而言 ，上半年“单位规模盈利能力”（上半年净利润除以6月末规模）表现如何？
经测算，前三均由城商行理财子占据：分别为宁银理财（9.36bp） ，其次为青银理财（8.98bp）、杭银理财（8.23bp）。而就规模而言 ，以上三家的排名无法进入前十（截至6月末） 。
而在规模排名前十的银行理财子公司中，除信银理财（6.09bp） 、浦银理财（6.38bp），其余理财公司均低于6bp 。
需要指出的是 ，由于理财公司的营收主要由管理费收入贡献 ，单位规模营收会近似于“管理费率 ”。不过由于净利润受多重因素扰动，虽与管理费收入直接相关 ，但还会受到营业成本中诸多变量干扰。故单位规模净利润仅可做粗略观察 。
在冠苕询问 创始人周毅钦看来 ，城商行理财公司的“盈利效率 ”高，有几个原因 。
首先 ，头部大理财公司多以低费率 、大规模的现金管理和基础固收产品冲量 ，单户收益薄，而城商行理财子更侧重高费率的固收产品 ，整体加权平均管理费率显著更高 ，同等规模下可以创造更多手续费收入。
其次，大多数城商行理财子落户非超一线城市 ，人力薪酬、办公场地房租等固定运营成本显著低于总部设在北上深的国有行 、股份行理财公司 。在营收规模相近的前提下 ，费用端支出更少，直接抬升净利润水平，放大单位规模盈利表现 。
再者 ，城商行理财公司高度依托母行本土渠道获客 ，母行网点 、客户资源直接供给理财规模，不需要像股份行、大行那样投入高额费用做外部市场推广 ，获客与渠道维护成本可控。
“含权”会否成为下一个变量？
在上半年 ，信银理财结束了招银理财的长期“霸榜 ”，成功实现“登顶 ” ，这点颇受市场关注 。
有观点认为 ，“含权”产品占比的提升是影响因素之一 。
在2026年半年度业绩发布会上，中信银行副行长谷凌云曾透露 ，截至6月末 ，信银理财含权产品规模较年初增长了3004亿元，增幅达到89% ，含权产品存续规模攀升至6379亿元 ，在理财产品总规模中占比由年初的15%提升到了26%。
“投资者需求正从过去单一追求稳健纯固收的避险思维，转向稳健底仓基础上的多元配置和弹性增收的思维 。 ”谷凌云称 。
然而，行业数据表明“含权 ”转型仍处于起步阶段。
银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场半年报告（2026年上）》显示 ，截至6月末 ，全市场固定收益类产品存续规模32.48万亿元，占比96.49%；混合类产品1.07万亿元 ，占比3.18%；权益类仅0.09万亿元 。
值得注意的是 ，开源证券此前一份研报中曾对2024年上半年各家银行理财子的单位管理规模净利润进行测算，彼时多家国有大行、股份行理财子的指标高于10bp 。对比来看 ，这一指标如今已接近腰斩。
周毅钦告诉蓝鲸新闻 ，这一定程度反映行业费率内卷持续加剧。
行业竞争趋于白热化，国有行 、股份行理财子之间产品同质化较强 ，为抢夺规模份额 ，一些机构主动下调管理费率，以价换量现象较为普遍 ，直接压缩单位规模收益 。
同时 ，金融监管部门引导金融机构减费让利是长期大趋势，推动理财业务回归本源，抑制不合理收费 ，对理财公司的营业收入形成约束 。与理财公司形成正面竞争的公募基金也在证监会引导下不断降费 ，进一步对理财公司的费率定价形成下行压力。
此外，机构为做大总规模 ，大力扩张低费率固收类产品体量 ，拉低整体加权费率水平，尽管各家都在发力布局混合 、权益类产品以改善盈利结构 ，但此类产品规模放量尚需时间 ，短期难以对冲固收规模扩张带来的盈利稀释效应 。
“含权”的真实成色，或许将是下一个检验窗口 。
（文章来源：蓝鲸财经）
